9 Comentarios
ago 17, 2022·editado ago 17, 2022Gustado por Jon Aldekoa

Muchas gracias por explicar todo lo que te pregunté y mucho más.

1. No sé si viste mi enlace. Yo tuve en cuenta al dealer y también el supuesto de que el inversor no tenía depósitos. Como era excesivamente complejo hice una versión más simplificada con conclusiones muy similares a las tuyas.

En cuando a la emisión de nueva deuda pública, uno de mis pasos era un poco diferente: el inversor transfiere depósitos bancarios al Tesoro, pero como el Tesoro no puede tener depósitos bancarios, el banco comercial del inversor liquida “entre bambalinas” la operación utilizando reservas. Pero no deja de ser sustancialmente lo mismo y tu forma es más elegante.

2. En cuanto al gasto de la nueva emisión llegas a mi misma conclusión y es algo que me resulta curioso. ¿Disminuye el patrimonio neto del Tesoro cuando transfiere la cuenta TGA al receptor? Como se puede observar, sus reservas (la cuenta TGA) disminuyen, pero no lo hace la deuda pública.

3. ¿Es muy habitual un QT activo? Tengo entendido que los bancos centrales no venden bonos.

4. ¿En qué consiste una reinversión de vencimientos como lo que hace el BCE? Me imagino que es un QT pasivo (dejar que la deuda alemana venza) y luego compra deuda pública española (u otra) en el mercado secundario por un importe similar (aunque distinto perfil). En este caso sí que aumentaría OM, aunque previamente se redujo cuando el inversor adquirió la deuda pública española.

5. ¿Crees que la oferta monetaria varía realmente cuando se intercambia deuda pública por depósitos? No dejan de ser dos pasivos monetarios.

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muy bueno maestro!

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