Ha llegado el regalo de reyes con un poco de retraso xD. Menudo curro te has metido. Impresionante. Voy a tener que mirar algunos asientos varias veces para entenderlo del todo.
1/ Leí hace tiempo que la crisis repo de ese año estaba relacionada con la escasez de reservas, pero no entendía muy bien la conexión entre el mercado repo y el mercado interbancario. Este artículo me lo ha aclarado.
2/ Ahora bien, como la curva de rendimientos estaba invertida ese año, me pregunto lo siguiente: ¿los problemas de liquidez ocurrieron únicamente por el mercado de deuda pública o había muchos agentes económicos con necesidad apremiante de liquidez en los mercados monetarios? De ser esto cierto, es posible que los bancos decidieran no prestar en el mercado repo ni en el interbancario por motivos prudenciales (escasez de reservas, requisitos regulatorios y desconfianza hacia los prestatarios). Un revival de baja intensidad del 2008.
3/ ¿Un banco comercial no puede hacer sencillamente un préstamo a un primary dealer y esta entidad utilizar esos nuevos depósitos para comprar la deuda pública? ¿Se necesita obligatoriamente disponer primero de reservas para esta operación?
4/ Cuando un fondo monetario hace un préstamo repo a un banco comercial, ¿también se utiliza para liquidar la operación esos "cleaning banks"?
Una idea para futuro artículo: hablar de las GSE (empresas patrocinadas por el gobierno americano). Son entidades financieras muy curiosas.
Muchas gracias a ti por leerme y por añadir y preguntar cosas tan interesantes en los comentarios!
2 - Hasta donde yo sé, los motivos fueron puramente por falta de liquidez. El QT añadido al LCR de Basile III provocó que el sector bancario no pudiese utilizar las reservas que aún tenían para absorber la nueva deuda que se fue emitiendo. Resulta paradójico que una regulación para evitar problemas de liquidez (en el sector bancario) fuese el causante de los problemas de liquidez (en los primary dealers) en 2019.
3 - No se necesita disponer de reservas para crear depósitos. El problema está en que tanto los ratios de Basilea III como el LCR y el SLR se calculan como una cantidad proporcional a la cantidad de ciertos pasivos. Por tanto, al expandir su balance el sector bancario estaría enfrentando mayores problemas de liquidez ya que por Basilea III necesitaría aún más cantidad de activos líquidos.
4 - Salvo los propios bancos, toda transacción entre agentes necesita que haya un banco intermediario que realice la función de compensación. He decidido separar los bancos de los Primary Dealers que realizan esa función del resto de bancos por un motivo: Sólo hay un banco que ofrezca ese servicio a los Primary Dealers y es el Bank of New York Mellon, según leí de Zoltan Pozsar. Él comenta que anteriormente JP Morgan también ofrecía esos servicios a los Primary Dealers pero que por requisitos regulatorios (creo que también tiene que ver con Basilea III) les resultaba muy costoso.
* - Para hablar de los GSE debería buscar información y estudiarlos porque es un tema del que apenas sé nada. El mundo financiero es tan grande que es imposible saber de todo. Si tienes info o sabes por dónde podría empezar, pásamelo. Por cierto, los FHLB son GSEs ;).
ene 16, 2023·editado ene 16, 2023Gustado por Jon Aldekoa
Muchas Gracias. No tengo nada que añadir al punto 2 y 4.
Sobre el punto 3, la cuestión es si un Primary Dealer podría pedir prestado fondos a un banco y utilizar los depósitos para comprar deuda pública. El Tesoro tendría en su activo "Depósitos del banco comercial X". Así que la escasez de reservas no sería un problema (más allá de los requisitos regulatorios). Ahora bien, dado que lo que tiene el Tesoro en su activo son reservas, el Primary Dealer necesitaría disponer primero de ellas (a través de su Cleaning Bank) y solo puede conseguirlas pidiendo prestado antes a otro banco, al banco central o captando depósitos (cuando se transfiere un depósito se transfieren reservas).
Es decir, que en ocasiones los bancos sí necesitan cerrar primero la financiación antes de prestar. Primero captan financiación y luego prestan al sector público. Si el Tesoro aceptará directamente depósitos no sería necesario. No sé si me explico.
¿El Bank of New York Mellon es un banco privado? Eso me pasa por no buscar un término que desconozco. En mi cabeza pensaba que era una sucursal/área de la Reserva Federal de Nueva York para ese tipo de operaciones especiales xD.
Sí, sabía que los FHLB son GSE. Justamente por eso me vino esa sugerencia. Por cierto, los fondos monetarios están adquiriendo últimamente muchos pasivos de los FHLB.
Sobre si un Primary Dealer podría pedir prestado fondos a un banco comercial, en principio no se me ocurre por qué no podría hacerlo. Ahora, su balance quedaría desbalanceado ya que tiene depósitos en su activo y un préstamo en su pasivo, por lo que esto no sería un "matched book".
El Tesoro no puede tener depósitos ya su activo ya que el banco del Tesoro es el Banco Central y no un banco comercial. En su activo figuran TGA que se podría decir que es una forma de reservas ya que es un pasivo del Banco Central.
Creo que no estoy entendiendo el punto cuando dices "en ocasiones los bancos sí necesitan cerrar primero la financiación antes de prestar".
Y sí, el Bank of New York Mellon es un banco privado como puede serlo JP Morgan o Bank of America.
ene 17, 2023·editado feb 27, 2023Gustado por Jon Aldekoa
Me refiero a que los bancos normalmente no necesitan ahorro previo para prestar, a saber, no necesitan reservas /tesorería (más allá de los requisitos regulatorios). Pero la adquisición de deuda pública (prestar al sector público) parece una excepción. Un banco no puede emitir de primeras un pasivo y el Tesoro se lo va a aceptar. Necesita antes reservas/tesorería.
Cierto, y esto es consecuencia de la jerarquía del dinero de Perry Mehrling. Un banco comercial puede expandir su balance de la nada, crear depósitos bancarios, para pagar a aquellos que están por debajo en la jerarquía pero no puede hacerlo para pagar a los que están por encima en la jerarquía (como Banco Central o Tesoro).
Ha llegado el regalo de reyes con un poco de retraso xD. Menudo curro te has metido. Impresionante. Voy a tener que mirar algunos asientos varias veces para entenderlo del todo.
1/ Leí hace tiempo que la crisis repo de ese año estaba relacionada con la escasez de reservas, pero no entendía muy bien la conexión entre el mercado repo y el mercado interbancario. Este artículo me lo ha aclarado.
2/ Ahora bien, como la curva de rendimientos estaba invertida ese año, me pregunto lo siguiente: ¿los problemas de liquidez ocurrieron únicamente por el mercado de deuda pública o había muchos agentes económicos con necesidad apremiante de liquidez en los mercados monetarios? De ser esto cierto, es posible que los bancos decidieran no prestar en el mercado repo ni en el interbancario por motivos prudenciales (escasez de reservas, requisitos regulatorios y desconfianza hacia los prestatarios). Un revival de baja intensidad del 2008.
3/ ¿Un banco comercial no puede hacer sencillamente un préstamo a un primary dealer y esta entidad utilizar esos nuevos depósitos para comprar la deuda pública? ¿Se necesita obligatoriamente disponer primero de reservas para esta operación?
4/ Cuando un fondo monetario hace un préstamo repo a un banco comercial, ¿también se utiliza para liquidar la operación esos "cleaning banks"?
Una idea para futuro artículo: hablar de las GSE (empresas patrocinadas por el gobierno americano). Son entidades financieras muy curiosas.
Muchas gracias a ti por leerme y por añadir y preguntar cosas tan interesantes en los comentarios!
2 - Hasta donde yo sé, los motivos fueron puramente por falta de liquidez. El QT añadido al LCR de Basile III provocó que el sector bancario no pudiese utilizar las reservas que aún tenían para absorber la nueva deuda que se fue emitiendo. Resulta paradójico que una regulación para evitar problemas de liquidez (en el sector bancario) fuese el causante de los problemas de liquidez (en los primary dealers) en 2019.
3 - No se necesita disponer de reservas para crear depósitos. El problema está en que tanto los ratios de Basilea III como el LCR y el SLR se calculan como una cantidad proporcional a la cantidad de ciertos pasivos. Por tanto, al expandir su balance el sector bancario estaría enfrentando mayores problemas de liquidez ya que por Basilea III necesitaría aún más cantidad de activos líquidos.
4 - Salvo los propios bancos, toda transacción entre agentes necesita que haya un banco intermediario que realice la función de compensación. He decidido separar los bancos de los Primary Dealers que realizan esa función del resto de bancos por un motivo: Sólo hay un banco que ofrezca ese servicio a los Primary Dealers y es el Bank of New York Mellon, según leí de Zoltan Pozsar. Él comenta que anteriormente JP Morgan también ofrecía esos servicios a los Primary Dealers pero que por requisitos regulatorios (creo que también tiene que ver con Basilea III) les resultaba muy costoso.
* - Para hablar de los GSE debería buscar información y estudiarlos porque es un tema del que apenas sé nada. El mundo financiero es tan grande que es imposible saber de todo. Si tienes info o sabes por dónde podría empezar, pásamelo. Por cierto, los FHLB son GSEs ;).
Muchas Gracias. No tengo nada que añadir al punto 2 y 4.
Sobre el punto 3, la cuestión es si un Primary Dealer podría pedir prestado fondos a un banco y utilizar los depósitos para comprar deuda pública. El Tesoro tendría en su activo "Depósitos del banco comercial X". Así que la escasez de reservas no sería un problema (más allá de los requisitos regulatorios). Ahora bien, dado que lo que tiene el Tesoro en su activo son reservas, el Primary Dealer necesitaría disponer primero de ellas (a través de su Cleaning Bank) y solo puede conseguirlas pidiendo prestado antes a otro banco, al banco central o captando depósitos (cuando se transfiere un depósito se transfieren reservas).
Es decir, que en ocasiones los bancos sí necesitan cerrar primero la financiación antes de prestar. Primero captan financiación y luego prestan al sector público. Si el Tesoro aceptará directamente depósitos no sería necesario. No sé si me explico.
¿El Bank of New York Mellon es un banco privado? Eso me pasa por no buscar un término que desconozco. En mi cabeza pensaba que era una sucursal/área de la Reserva Federal de Nueva York para ese tipo de operaciones especiales xD.
Sí, sabía que los FHLB son GSE. Justamente por eso me vino esa sugerencia. Por cierto, los fondos monetarios están adquiriendo últimamente muchos pasivos de los FHLB.
Sobre si un Primary Dealer podría pedir prestado fondos a un banco comercial, en principio no se me ocurre por qué no podría hacerlo. Ahora, su balance quedaría desbalanceado ya que tiene depósitos en su activo y un préstamo en su pasivo, por lo que esto no sería un "matched book".
El Tesoro no puede tener depósitos ya su activo ya que el banco del Tesoro es el Banco Central y no un banco comercial. En su activo figuran TGA que se podría decir que es una forma de reservas ya que es un pasivo del Banco Central.
Creo que no estoy entendiendo el punto cuando dices "en ocasiones los bancos sí necesitan cerrar primero la financiación antes de prestar".
Y sí, el Bank of New York Mellon es un banco privado como puede serlo JP Morgan o Bank of America.
Me refiero a que los bancos normalmente no necesitan ahorro previo para prestar, a saber, no necesitan reservas /tesorería (más allá de los requisitos regulatorios). Pero la adquisición de deuda pública (prestar al sector público) parece una excepción. Un banco no puede emitir de primeras un pasivo y el Tesoro se lo va a aceptar. Necesita antes reservas/tesorería.
Cierto, y esto es consecuencia de la jerarquía del dinero de Perry Mehrling. Un banco comercial puede expandir su balance de la nada, crear depósitos bancarios, para pagar a aquellos que están por debajo en la jerarquía pero no puede hacerlo para pagar a los que están por encima en la jerarquía (como Banco Central o Tesoro).
Muy esclarecedor. Tengo que ver la serie de vídeos que dejaste en Navidades :)