Excelente artículo, Jon. ¿Pero ya no va a haber financiación a muy corto plazo? ¿Los bancos obtienen la financiación a largo plazo de los préstamos LTRO y con estos fondos tienen que gestionar sus necesidades de liquidez diarias?
Muchas gracias! Sí, el marginal lending facility (MLF), que son préstamos a un día, seguirá disponible. También el Main Refinancing Operations (MRO), que son préstamos a una semana, también aunque estará más cerca del Deposit Facility (DF).
Las necesidades de liquidez a corto plazo se suministrarán mediante MRO entiendo. Los LTRO y TLTRO serán para suministrar liquidez a más largo plazo. Al final, el objetivo de este cambio es que la cantidad de las reservas bancarias no las marque el BCE con QEs sino los propios bancos acudiendo a los préstamos MRO, LTRO o TLTRO.
Muchas gracias por la explicación. Lo he entendido perfectamente. Dos cosas más.
1/ Rallo te ha copiado la idea xD. Me ha parecido interesante su argumento de que con un diferencial más estrecho entre el MRO y el DF, los incentivos de los bancos para deteriorar su liquidez serán mayores.
2/ ¿Por qué no hay un subsuelo como en EEUU? Me imagino que en Europa las entidades financieras no bancarias no son tan relevantes ya que son las que hacen que los tipos de interés de los mercados monetarios caigan por debajo del IOR.
El BCE considera que no es necesario dar acceso a su balance a entidades financiera no bancarias: "Given the effective pass-through of our monetary policy, the Governing Council currently sees no need to grant non-banks access to the Eurosystem balance sheet."
De todas maneras, el €STR está o ha estado recientemente por debajo del DFR, parece ser que a consecuencia del arbitraje producido por las entidades bancarias por los préstamos TLTRO. En su momento envié mail al Banco de España preguntando por qué se estaba dando este "leaky floor" pero no me contestaron (lógicamente, pero por probar...).
Te ha "copiado" la idea en su artículo "La nueva política monetaria del BCE" en El Confidencial. Tú te adelantaste.
No sabía que el suelo no estaba siendo del todo sólido en la Eurozona. El siguiente paper (seguro que lo conoces) explica en el epígafre 2.3 por qué puede ocurrir esto:
Excelente artículo, Jon. ¿Pero ya no va a haber financiación a muy corto plazo? ¿Los bancos obtienen la financiación a largo plazo de los préstamos LTRO y con estos fondos tienen que gestionar sus necesidades de liquidez diarias?
Muchas gracias! Sí, el marginal lending facility (MLF), que son préstamos a un día, seguirá disponible. También el Main Refinancing Operations (MRO), que son préstamos a una semana, también aunque estará más cerca del Deposit Facility (DF).
Las necesidades de liquidez a corto plazo se suministrarán mediante MRO entiendo. Los LTRO y TLTRO serán para suministrar liquidez a más largo plazo. Al final, el objetivo de este cambio es que la cantidad de las reservas bancarias no las marque el BCE con QEs sino los propios bancos acudiendo a los préstamos MRO, LTRO o TLTRO.
Muchas gracias por la explicación. Lo he entendido perfectamente. Dos cosas más.
1/ Rallo te ha copiado la idea xD. Me ha parecido interesante su argumento de que con un diferencial más estrecho entre el MRO y el DF, los incentivos de los bancos para deteriorar su liquidez serán mayores.
2/ ¿Por qué no hay un subsuelo como en EEUU? Me imagino que en Europa las entidades financieras no bancarias no son tan relevantes ya que son las que hacen que los tipos de interés de los mercados monetarios caigan por debajo del IOR.
¿Dónde me ha copiado Rallo? No lo he visto 😅.
El BCE considera que no es necesario dar acceso a su balance a entidades financiera no bancarias: "Given the effective pass-through of our monetary policy, the Governing Council currently sees no need to grant non-banks access to the Eurosystem balance sheet."
De todas maneras, el €STR está o ha estado recientemente por debajo del DFR, parece ser que a consecuencia del arbitraje producido por las entidades bancarias por los préstamos TLTRO. En su momento envié mail al Banco de España preguntando por qué se estaba dando este "leaky floor" pero no me contestaron (lógicamente, pero por probar...).
Te ha "copiado" la idea en su artículo "La nueva política monetaria del BCE" en El Confidencial. Tú te adelantaste.
No sabía que el suelo no estaba siendo del todo sólido en la Eurozona. El siguiente paper (seguro que lo conoces) explica en el epígafre 2.3 por qué puede ocurrir esto:
https://www.federalreserve.gov/econresdata/feds/2015/files/2015010pap.pdf
Como se suele decir, el NO ya lo tienes xDD. Hubiese estado genial que te respondieran.