Qué es el multiplicador monetario
El multiplicador monetario se utiliza habitualmente para enseñar el efecto de multiplicación de dinero por parte de los bancos comerciales.
El multiplicador monetario se utiliza habitualmente para enseñar el efecto de multiplicación de dinero por parte de los bancos comerciales. En este artículo introduciré el concepto, cómo se suele enseñar y cuál es su error fatal por el que debería ser ya considerado obsoleto.
Habitualmente el proceso de creación o multiplicación del dinero por parte de los bancos comerciales se describe así:
Supongamos que un banco recién creado abre sus puertas sin disponer de depósitos de ningún tipo. Este banco aplica un coeficiente de caja o reservas del 10% a los depósitos que reciba. Su primer cliente es la persona A, que deposita 1 000€ en efectivo en una cuenta corriente. Con el depósito de estos 1 000€, el banco comercial debe poner en reserva el 10% de estos, es decir, 100€. Con los 900€ restantes, el banco podrá otorgar un préstamo a otro cliente B. Este obtiene esos 900€ de préstamo para poder realizar una compra a C. Así, C obtiene 900€ de B y los vuelve a ingresar en el banco comercial. De esta manera, el banco comercial recibe 900€ más en depósito de los cuales deberá guardar en reserva el 10%, es decir 90€. Los restantes 810€ podrá prestarlos de nuevo a otro posible cliente. La cantidad de depósitos del banco comercial crece siguiendo una progresión geométrica teniendo únicamente como dinero en efectivo los 1 000€ iniciales. Repitiendo ad infinitum este proceso de creación de dinero bancario, se puede calcular que la cantidad máxima de dinero serán 10 000€. Es decir, se ha multiplicado el dinero por 10. Este 10 es el multiplicador monetario.
Este multiplicador del dinero se puede calcular como la inversa del coeficiente de caja o reserva:
También se puede calcular como la cantidad de veces de oferta monetaria que hay en relación a la base monetaria. En el anterior ejemplo, toda la oferta monetaria consistía en depósitos bancarios mientras que toda la base monetaria consistía en dinero en efectivo.
Este es un breve resumen de la explicación habitual que se da de la creación o multiplicación del dinero por parte de los bancos comerciales debido a la reserva fraccionaria y del concepto multiplicador monetario.
Esta explicación, no sólo por simplista, sino por errónea, lleva a muchos estudiantes o interesados en la economía a malentender tanto el funcionamiento de la banca comercial como la central.
Principales errores del multiplicador monetario
El proceso anteriormente descrito da a entender que:
Las reservas bancarias son dinero en efectivo almacenado.
La entrega de efectivo precede a los depósitos.
Los depósitos preceden a los préstamos.
El multiplicador es una mecánica de creación de dinero.
1. Las reservas bancarias son dinero en efectivo almacenado
No, las reservas bancarias y el dinero en efectivo son dos tipos distintos de pasivo del Banco Central. Mientras que el dinero en efectivo es físico, las reservas bancarias son digitales, anotaciones contables en el balance del Banco Central. Además, el dinero en efectivo tiene cupón cero, es decir, no paga a su tenedor ningún tipo de interés mientras que las reservas bancarias sí se remuneran al tipo de interés de depósito que establezca el Banco Central correspondiente.
Es cierto que el banco comercial puede pedir dinero en efectivo al Banco Central a cambio de reservas bancarias y viceversa, pero por los motivos que se han explicado anteriormente, la cantidad de efectivo que almacena un banco comercial es ínfimo.
2. La entrega de efectivo precede a los depósitos
Los depósitos bancarios se pueden crear de muchas formas. Una de ellas es mediante la entrega en efectivo de dinero, pero no es la única ni la más importante. Los depósitos también pueden crearse mediante la concesión de préstamos (el siguiente punto trata de esto) o también mediante las transferencias bancarias.
3. Los depósitos preceden a los préstamos
Para la concesión de préstamos es irrelevante la existencia previa de depósitos. Los préstamos no se otorgan con los depósitos previamente existentes dentro del balance del banco comercial. Es la creación del préstamo lo que crea a la vez el nuevo depósito. El depósito no es más que una promesa de pago creada en la concesión del préstamo. Para la creación de este depósito tampoco es necesario la existencia previa de dinero en efectivo o reservas bancarias en el balance del banco comercial. Estas sólo se necesitan en el pago del depósito y no en su creación.
El Banco de Inglaterra lo explica perfectamente en su artículo Money creation in the modern economy.
4. El multiplicador es una mecánica de creación de dinero
El multiplicador monetario ni establece ni sirve para comprender la mecánica de creación del dinero. El multiplicador es sólo un número que refleja una proporción entre la oferta monetaria y la base monetaria. El multiplicador monetario confunde la liquidación de las retiradas de depósitos derivadas de los préstamos con la creación de los propios préstamos. Desde que el sistema de banca central ha realizado una transición desde un régimen de reservas escasas (Scarce-reserve regime) a un régimen de reservas amplias (Ample-reserve regime), el multiplicador monetario ha perdido la poca capacidad de explicación del proceso de creación monetario.
En los siguientes gráficos puede verse como el multiplicador monetario ha descendido enormemente en 2008-2009 y sigue manteniéndose en un nivel similar a partir de 2021 cuando la Reserva Federal redujo el coeficiente de caja o reserva al 0%.
En conclusión, no tiene ningún sentido seguir enseñando un modelo de transmisión monetaria que no sólo es erróneo en la práctica, sino realmente imposible en un mundo bancario de reserva fraccionaria. Y no sólo seguir enseñándolo, sino construir grandes modelos económicos sobre él.
Este artículo puede ser de especial interés para complementar con el podcast de Lunaticoin en el que participé sobre la creación del dinero fiat.
Diferenciando base monetaria de oferta monetaria
Un error habitual cometido por ciertas personas a la hora de hablar de las causas de la inflación es relacionarla con el aumento del balance del banco central correspondiente, base monetaria, e ignorar qué ha ocurrido con la oferta monetaria. A continuación mostraré por qué el aumento de la base monetaria no implica un aumento proporcional de la oferta …
¡Muy interesante!
Gracias por compartir.